Selon AllianzGI, les investisseurs doivent rester actifs et vigilants dans un contexte mondial en mutation
Allianz Global Investors (AllianzGI) publie aujourd’hui ses perspectives pour le quatrième trimestre 2025, offrant une vision globale des marchés mondiaux, des tendances macroéconomiques et des convictions sur les classes d’actifs.
2025 est une année de transition. Après le choc géopolitique du « Liberation Day », les marchés s’adaptent à un nouvel ordre mondial caractérisé par une visibilité réduite et une fragmentation accrue. AllianzGI considère que cet environnement est propice à une gestion active, la diversification entre les classes d’actifs et les zones géographiques devenant plus cruciale que jamais.
Macro
L’indice Macro Breadth Growth Index, développé par AllianzGI, montre un léger recul des indicateurs de croissance mondiale, sous l’effet de la baisse de la confiance des entreprises et des consommateurs. Si le secteur des services reste résilient, l’industrie manufacturière montre des signes d’essoufflement après la hausse de la production liée aux droits de douane.
Christian Schultz, Chef économiste, commente : « Au niveau régional, nous observons des risques de stagflation aux États-Unis, où l’inflation devrait repartir à la hausse en raison des droits de douane et des contraintes du marché du travail. En revanche, l’Europe montre des signes de stabilité, avec une inflation maîtrisée et une expansion budgétaire attendue en Allemagne. L’Asie présente un tableau contrasté, avec un ralentissement de la croissance chinoise malgré les mesures de relance, et le Japon qui attend des signes de reprise plus forts avant d’ajuster ses taux ».
Actions
AllianzGI signale diverses tendances sur le marché des actions.
Michael Heldmann, Directeur des investissements actions, remarque : « Parmi les principales tendances, on note la recherche d’une autonomie stratégique en Europe, avec une forte croissance dans les secteurs clés. Les petites capitalisations pourraient bénéficier de la relocalisation aux États-Unis et des baisses de taux mondiales qui améliorent le financement et l’appétit des investisseurs. Parallèlement, la Chine bénéficie de l’élan donné par son leadership en matière d’IA et la reprise du secteur immobilier, tandis que la croissance de l’Inde reste solide, soutenue par la démographie et une exposition minimale aux exportations américaines.
Dans le domaine technologique, l’intérêt pour les robots humanoïdes et les machines intelligentes augmente grâce à l’IA et aux développements des entreprises leaders. Les arguments en faveur de l’IA restent solides, voire sous-estimés, et nous pensons que le potentiel de l’IA est encore sous-évalué. Les logiciels d’entreprise restent résilients malgré les inquiétudes liées à l’IA, avec des revenus récurrents et des marges élevées. L’IA devrait rationaliser les tâches simples, améliorant ainsi la productivité humaine. »
Obligations
AllianzGI privilégie une duration longue sur certains marchés en raison de la faiblesse de la croissance économique et de la pression exercée sur les banques centrales pour qu’elles réduisent leurs taux.
Michael Krautzberger, CIO Public Markets, commente : « Nous anticipons une nouvelle accentuation de la courbe des taux sur les marchés clés, tels que les États-Unis. Nous pensons que les marchés périphériques de l’euro (tels que l’Espagne) sont préférables aux bons du Trésor américain. Nous sommes prudents vis-à-vis de la France, où les risques politiques et budgétaires augmentent. En matière de crédit, nous préférons les émetteurs Investment Grade aux émetteurs High Yield, en mettant l’accent sur les titres non cycliques et les dettes bancaires senior. La dette des marchés émergents bénéficie d’un carry attractif et de la faiblesse du dollar américain, en particulier les marchés obligataires en monnaie locale tels que le Brésil, l’Afrique du Sud et le Pérou.
Nous sommes pessimistes à l’égard du dollar américain en raison du ralentissement de la croissance américaine, des baisses de taux attendues et des risques croissants pesant sur l’indépendance de la Réserve fédérale. Nous privilégions les positions longues sur l’euro et le won coréen par rapport au dollar américain. Nous privilégions également les positions courtes sur la livre sterling par rapport à la couronne norvégienne, au dollar australien et au renminbi chinois. »
Multi-asset
Greg Hirt, Directeur monde des investissements Multi Asset, commente : « Nous pensons que les actions peuvent maintenir leur dynamique récente dans un environnement globalement favorable au risque, même si les fondamentaux se sont affaiblis. Mais bien que nous soyons longs sur les actions, nous utilisons également activement des stratégies d’options pour tirer profit des fluctuations de la volatilité. Les marchés émergents sont nos marchés boursiers préférés, soutenus par la faiblesse du dollar, l’amélioration des bénéfices des entreprises, la sous-allocation de nombreux investisseurs et la forte dynamique des prix.
Nos perspectives sur les obligations souveraines restent globalement neutres, même si nous continuons à privilégier les obligations à rendement croissant. Nous préférons toujours la zone euro aux États-Unis en raison de la faiblesse des données sur l’inflation et des flux vers les valeurs refuges, mais nous restons prudents vis-à-vis de la France, compte tenu des bouleversements politiques. La dette des marchés émergents devient un favori à plus long terme grâce à des politiques budgétaires et monétaires prudentes.
Alors que le statut du dollar américain en tant que monnaie de réserve mondiale est remis en question, l’or s’impose comme la valeur refuge par excellence et nous continuons à le considérer comme le meilleur instrument de diversification. Nous avons une opinion négative à long terme sur le dollar américain et nous nous positionnons en vue d’une nouvelle baisse à court terme. »
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